2024-12-15，兴业证券发布一篇医药生物行业的究诘敷陈，敷陈指出，立异渐入佳境，国内国际都着花。

　　敷陈具体本体如下：

　　“立异渐入佳境，国内国际都着花”，立异+国际化已经中枢关键词，要点关心立异药以及基本面启动改善的立异药产业链；同期关心2025年有望迎来改善的医疗器械范围；除此除外2025年国内顺周期范围也有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，挥霍医疗范围（中药OTC、医疗管事与连锁药店等）亦有望结束回升。此外，国度医保局鼓舞医保平台数据赋能交易健康保障发展。 立异药：各异化立异进行时，计谋鼓舞+出海空间广袤。从人人维度看，新本事范围的冲突、更多更好药物的出现等可带来人人立异药的空间合手续汲引，举例TCE双抗、ADC等本事平台的合手续立异，自免、减重等疾病范围人人布局的日益丰富等。国内计谋端，从《全链条辅助立异药发展实验决议》的发布到多地饱读吹立异的出台，都能看到立异药当作新质分娩力已徐徐成为计谋端要点扶合手的主见。国际化角度，licenceout行动进一步活跃，newco等立奇观象也有望高效赋能国产立异药的出海国际化程度。 立异药产业链：行业景气度有望徐徐迎来收复。从瞎想情况看，2024年中报天然浩繁立异药产业链公司功绩端仍有一定压力，但部分公司订单已启动出现收复趋势。订单改善初步体现出行业景气度复苏，后续将徐徐改动到功绩端，立异药产业链2025年功绩端复苏值得期待。从投融资数据层面看，2024年国际数据已出现改善趋势，在后续降息周期和新址品周期中，可预期行业需求将徐徐回暖；国内数据虽尚未启动改善、处于低位区间，但后续的收复值得期待。 医疗器械：加快国际化，星辰大海新征途。低耗及医疗器械产业链，国际下旅客户去库存周期徐徐参预尾声，新需求徐徐开释，客户粘性日益增强，跟着国际产能的继续建成投产，潜在贸易风险预期裁减；医疗设备及IVD，加快冲突国际高端市集，居品在性能方面的国际竞争力日益凸显，国际交易化渠谈与管事体系徐徐完善；高值耗材，各异化立异居品将开启西洋临床大潮。 中药：新周期如释重担。2024年下半年以来，中药板块受四类药需求减少、结尾挥霍需求疲弱，药店比价、安徽集采等计谋，原材料本钱压力延续等多重身分影响，收入及利润下滑趋势延续，促使板块估值回落至低位。预测2025年，板块估值有望陪同基本面改善参预开辟通谈。 挥霍医疗：挥霍回暖，提振市集信心。适龄东谈主口基数知晓决定了挥霍医疗永恒需求空间广袤，尤其所以白内障、素质牙为代表的老龄化需求空间大；浸透率高下与收入预期相干，跟着预期缓缓改善、信心继续开辟，挥霍医疗弹性可期。口腔、眼科、连锁药店等挥霍医疗机构呈现彭胀放缓、局部出清的趋势，范围效应高、品牌力强、具备体系性上风的龙头有望英雄愈强。 要点保举公司：百济神州：泽布替尼展现BIC脾气，BCL2和BTKCDK构筑血液瘤护城河。恒瑞医药（600276）：肿瘤、代谢、自免多轮驱动，国际化空间合手续汲引。康方生物：AK-112头敌人K药顺利，关心国际临床和结合发达。药明康德（603259）：人人小分子CXO龙头，多肽CDMO提供新增量。药明合联：ADCCRDMO龙头，一体化上风彰着。爱博医疗：眼科耗材平台迭代结束增长。迈瑞医疗（300760）：我国医疗器械行业龙头，入口替代正其时，国际市集空间广袤。联影医疗：我国医疗影像范围龙头，中高端居品收入占比合手续汲引。华润三九（000999）：中药品牌OTC龙头，居品具有平台属性。同仁堂（600085）：经典中药老字号，营销改造鼓舞发展。爱尔眼科（300015）：眼科医疗管事龙头，品牌上风凸起，成果欺压汲引。 风险教唆：行业计谋变动超预期；市集竞争加重风险；地缘政事扰动风险；研发发达不足预期风险等；艾力斯、联影医疗为我司作念市公司。

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